注冊(cè)會(huì)計(jì)師資本結(jié)構(gòu)問(wèn)答題每日一練(2020.03.16)

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1.問(wèn)答題

計(jì)算分析題：A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬(wàn)元，其中債務(wù)資本1400萬(wàn)元（年利息140萬(wàn)元）；普通股資本210萬(wàn)元（210萬(wàn)股，面值1元，市價(jià)5元），資本公積1000萬(wàn)元，留存收益890萬(wàn)元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要追加籌資2800萬(wàn)元，所得稅稅率25%，不考慮發(fā)行費(fèi)用因素。有三種籌資方案：甲方案：增發(fā)普通股400萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)向銀行借款400萬(wàn)元，利率保持原來(lái)的10%。乙方案：增發(fā)普通股200萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)6元；同時(shí)溢價(jià)發(fā)行1600萬(wàn)元面值為1000萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%。丙方案：不增發(fā)普通股，溢價(jià)發(fā)行2500萬(wàn)元面值為2300萬(wàn)元的公司債券，票面利率15%；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款300萬(wàn)元，利率為10%。
要求：（1）計(jì)算甲方案與乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（2）計(jì)算乙方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（3）計(jì)算甲方案與丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息前稅前利潤(rùn)；
（4）若企業(yè)預(yù)計(jì)的息前稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元時(shí)應(yīng)如何籌資；
（5）判斷企業(yè)應(yīng)如何選擇籌資方式。
2.問(wèn)答題

某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10%的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息前稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：
（1）按11%的利率平價(jià)發(fā)行債券；
（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；
（3）按20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。
該公司目前的息前稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元；公司適用的所得稅稅率為25%；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。
要求：
（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益（填列“普通股每股收益計(jì)算表”）。
（2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益無(wú)差別點(diǎn)（用息前稅前利潤(rùn)表示，下同）以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)。
（3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
（4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式？理由是什么？
（5）如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元或4000萬(wàn)元的新增息前稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？