根據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)站2001年10月6日消息，受“9.11”恐怖襲擊事件的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷不振。美國(guó)總統(tǒng)布什10月5日敦促國(guó)會(huì)，通過(guò)600億美元的減稅法案，以刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，布什說(shuō)，這一數(shù)目同國(guó)會(huì)通過(guò)的處理“9.11”事件緊急撥款的數(shù)目一樣。他還說(shuō)：“為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)會(huì)不需要再多花錢(qián)了，他們（國(guó)會(huì)）需要做的就是減稅。”
早在6月7日，布什就簽署法案，在10年內(nèi)減稅1.35萬(wàn)億美元。布什在此次講話中還呼吁國(guó)會(huì)加快這一計(jì)劃的執(zhí)行速度，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勁頭。
布什說(shuō)：“為了確保經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有足夠的動(dòng)力，國(guó)會(huì)議員們英國(guó)迅速召開(kāi)會(huì)議緊急磋商，接受我所提出的減稅方案。”
為了應(yīng)對(duì)“9.11”事件帶給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，布什同其經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)組和白宮高級(jí)官員等磋商后認(rèn)為，原來(lái)1.35萬(wàn)億美元的減稅方案根本無(wú)法應(yīng)對(duì)恐怖襲擊事件所帶來(lái)的危機(jī)，因而出臺(tái)了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激方案以恢復(fù)美國(guó)蕭條的經(jīng)濟(jì)，其中包括額外的稅收減免和擴(kuò)大原定的失業(yè)援助等計(jì)劃。

1997年以來(lái)，我國(guó)所實(shí)行的貨幣政策長(zhǎng)期被稱(chēng)為穩(wěn)健的貨幣政策，這一政策強(qiáng)調(diào)的是貨幣信貸增長(zhǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大體保持協(xié)調(diào)關(guān)系，但在不同時(shí)期有不同的特點(diǎn)和重點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，就要求適度調(diào)整的政策實(shí)施的力度和重點(diǎn)。例如，從2001年11月份開(kāi)始，我國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)通貨緊縮局面長(zhǎng)達(dá)14個(gè)月，這種通貨緊縮不僅表現(xiàn)為消費(fèi)需求不足，也表現(xiàn)為投資需求不足，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。但是，在2003年，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正僅一年時(shí)間，通貨緊縮陰影尚未完全消散的情況下就出現(xiàn)了嚴(yán)重的投過(guò)熱趨勢(shì)。這種過(guò)熱，主要表現(xiàn)在鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)等幾個(gè)行業(yè)，而有些產(chǎn)業(yè)例如農(nóng)業(yè)的投資還嚴(yán)重不足。2003年我國(guó)鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)投資分別增長(zhǎng)96.6%、121.9%和92.9%，2004年第一季度鋼鐵、水泥、電解鋁投資增長(zhǎng)又分別達(dá)到107.2%、101.4%和39.3%，而農(nóng)業(yè)投資增長(zhǎng)率只有0.4%。其原因有幾個(gè)：一是1998年以來(lái)我國(guó)多年實(shí)施積極財(cái)政政策，這些政策實(shí)施中的投資項(xiàng)目大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，這必然帶動(dòng)鋼鐵、水泥等行業(yè)熱起來(lái)；二是地方政府的“投資沖動(dòng)”，各地搞“政績(jī)工程”；三是我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度提高后，利益主體也多元化，使地方政府與經(jīng)濟(jì)主體間形成默契與投資合力，再加上房地產(chǎn)行業(yè)在這幾年的暴利引誘，造成鋼鐵、水泥等行業(yè)的異常投資沖動(dòng)。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、規(guī)模過(guò)大以及投資結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失調(diào)這兩大問(wèn)題，在銀行信貸上；也得到了充分反映。從2003年來(lái)看，全年貸款2.8萬(wàn)億元，廣義M2增長(zhǎng)達(dá)20%，這顯然是過(guò)度投資導(dǎo)致的過(guò)度貨幣信貸增長(zhǎng)。根據(jù)中共中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，央行提出2004年廣義貨幣M2增長(zhǎng)17%，新增貸款2.6萬(wàn)億元的指標(biāo)，但第一季度貨幣政策實(shí)施過(guò)程中，信貸增長(zhǎng)近20%，廣義貨幣穩(wěn)定在20%左右的水平，都高于預(yù)期目標(biāo)。
鋼鐵、水泥、電解鋁和高檔房產(chǎn)等幾個(gè)行業(yè)投資增長(zhǎng)如此迅猛，后患無(wú)窮。最主要的有以下幾方面：一是這種盲目投資，勢(shì)必大大超出資源和環(huán)境承受能力，帶來(lái)重要原材料和煤電油的全面緊張使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過(guò)緊，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投資規(guī)模擴(kuò)張，這種投資與重工業(yè)之間的循環(huán)擴(kuò)張，只會(huì)和社會(huì)消費(fèi)越來(lái)越脫節(jié)，造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲；各部門(mén)間嚴(yán)重失衡，從而經(jīng)濟(jì)終將從“大起”轉(zhuǎn)向“大落”，從“通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;通縮”；二是形成嚴(yán)重金融風(fēng)險(xiǎn)，目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為46%，投資項(xiàng)目中有38%來(lái)自銀行貸款；水泥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54%，投資項(xiàng)目中有39%來(lái)自銀行貸款；電解鋁行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54%，投資項(xiàng)目中有48%來(lái)自銀行貸款。這三個(gè)行業(yè)供需狀況又如何呢？預(yù)計(jì)到2005年，我國(guó)將形成3.3億噸鋼鐵生產(chǎn)能力，水泥產(chǎn)量將達(dá)億噸以上，電解鋁生產(chǎn)能力超過(guò)900萬(wàn)噸，這些產(chǎn)品都將大大超過(guò)需求量。例如，2005年全國(guó)電解鋁的消費(fèi)需求量預(yù)計(jì)為600萬(wàn)噸水平，供過(guò)于求50%。嚴(yán)重的供過(guò)于求帶來(lái)的損失都會(huì)形成銀行的呆賬和壞賬。
中央政府高度警惕地看到了這一矛盾，及時(shí)作出了調(diào)控決策?？紤]到積極財(cái)政政策已到了必須淡出的時(shí)候，所以必須從貨幣政策方面考慮調(diào)控，前幾年我國(guó)為配合積極的財(cái)政政策，在1997-1998年實(shí)行了穩(wěn)健貨幣政策中的適度從寬，以擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此，取消了貸款限額控制，下調(diào)了存款準(zhǔn)備金，并一再降低存款利率。這樣；各行各業(yè)包括上述投資過(guò)熱的那些行業(yè)，不但有了極寬松的貸款環(huán)境，而且借貸成本極為低廉，這無(wú)疑為這些行業(yè)進(jìn)行盲目項(xiàng)目投資放開(kāi)了資金的水龍頭。要收緊這個(gè)水龍頭，央行采取了多種措施，考慮到種種因素，包括發(fā)達(dá)國(guó)家目前利率水平很低，如我國(guó)提高利率顯然會(huì)使國(guó)外資金流人套利而形成人民幣升值壓力；還包括提高利率會(huì)加大企業(yè)利息負(fù)擔(dān)（我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍比較高）以及使股市更加雪上加霜等等。為此，央行采取了其他一系列措施：一是提高法定準(zhǔn)備率（2003年9月21日起，把原來(lái)6%的法定準(zhǔn)備率提高到7%，2004年4月、25日起，再把準(zhǔn)備率從7%提高到7.5%）。二是實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，從2004年4月25日起，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是建立適中貸款浮動(dòng)制度，2004年3月25日起，在再貼現(xiàn)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，適時(shí)確定并公布中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率加點(diǎn)幅度，同時(shí)決定，將期限在1年以內(nèi)用于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸款利率在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加0.63個(gè)百分點(diǎn)，再貼現(xiàn)率在現(xiàn)行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加0.27個(gè)百分點(diǎn)。四是加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。2004年一季度，央行通過(guò)外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣2916億元，通過(guò)債券市場(chǎng)公開(kāi)市場(chǎng)操作（賣(mài)出債券）回籠基礎(chǔ)貨幣2810億元，基本全額對(duì)沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。五是加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行貸款的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。例如，央行于2004年1月18日下發(fā)通知，要求商業(yè)銀行積極采取措施，嚴(yán)格控制對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等“過(guò)熱”行業(yè)的貸款，同時(shí)，積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)中小企業(yè)、擴(kuò)大消費(fèi)和增加就業(yè)方面的貸款支持。六是積極支持“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快推進(jìn)農(nóng)村信用社改革。例如，2004年初，通過(guò)地區(qū)間調(diào)劑，央行對(duì)糧食主要產(chǎn)區(qū)增加再貸款40億元；3月份對(duì)農(nóng)村信用社單獨(dú)安排增加50億元再貸款，支持信用社發(fā)放農(nóng)戶貸款。
可見(jiàn)，央行這次調(diào)控，并不是“急剎車(chē)”，而是有限制和有支持的“點(diǎn)剎”，該支持的支持，再配合其他一些調(diào)控措施，例如2004年4月25日國(guó)務(wù)院發(fā)出通知，提高鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)（不含經(jīng)濟(jì)適用房）固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，又如國(guó)家在土地使用方面的一些嚴(yán)格限制等。這些調(diào)控措施很快起到了成效，固定資產(chǎn)投資過(guò)快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到了遏制，盡管1至5月累計(jì)投資同比還是增長(zhǎng)34.8%，但增幅比1至4月已回落8個(gè)百分點(diǎn)，部分投資過(guò)熱的行業(yè)已明顯降溫。5月份全國(guó)生產(chǎn)資料價(jià)格總水平同比漲幅14.3%，環(huán)比回落1.4%，是持續(xù)7個(gè)月快速上漲后的首次回落。鋼材價(jià)格下降尤為明顯，5月份全國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格，總水平比上月回落7.6%，相反，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)的政策極本地調(diào)動(dòng)于農(nóng)民的積極性，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位得到了加強(qiáng)，夏糧有望增產(chǎn)，將扭轉(zhuǎn)連年下降的局面。整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)生活中的突出問(wèn)題還未根本解決，包括固定資產(chǎn)投資增幅仍偏高，中長(zhǎng)期貸款增加較多，煤電油運(yùn)供求狀況相當(dāng)緊張等，因此，宏觀調(diào)控任務(wù)仍很艱巨。
還有一點(diǎn)要看到的是，這輪宏觀調(diào)控，盡管貨幣政策已顯示出強(qiáng)有力的效應(yīng)，但目前能迅速取得如此明顯效果，與同時(shí)采取一些行政手段分不開(kāi)。以后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的市場(chǎng)化，國(guó)家宏觀調(diào)控政策的著眼點(diǎn)也應(yīng)更多地放在市場(chǎng)機(jī)制的完善上，包括進(jìn)一步完善市場(chǎng)化利率體系，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制調(diào)整貸款投向。

1988年亞洲許多國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。由泰銖貶值開(kāi)始，不少亞洲國(guó)家貨幣紛紛貶值，我國(guó)政府從維持亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的大局出發(fā)，堅(jiān)持人民幣不貶值。這就必然影響我國(guó)出口，因?yàn)橹苓厙?guó)家貨幣貶值而我國(guó)貨幣不貶值，必然會(huì)影響我國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。
再?gòu)漠?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，幾年來(lái)為治理通貨膨脹而實(shí)行的財(cái)政政策和貨幣政策都適度從緊的效應(yīng)已強(qiáng)烈地顯現(xiàn)出來(lái)，那就是市場(chǎng)低迷，物價(jià)下跌；內(nèi)需嚴(yán)重不足。
內(nèi)需和外需都不足，怎么辦？中共中央和國(guó)務(wù)院敏銳地把握了國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，針對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻和國(guó)內(nèi)有效需求不足的困難局面，果斷地把宏觀調(diào)控的重點(diǎn)，從實(shí)行適度從緊的財(cái)政政策和貨幣政策，治理通貨膨脹，轉(zhuǎn)為實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。
這種積極的財(cái)政政策主要內(nèi)容就是通過(guò)發(fā)行國(guó)債，支持國(guó)家的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以此來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)始終堅(jiān)持經(jīng)常性預(yù)算不打赤字，建設(shè)性預(yù)算不突破年初確定的規(guī)模。在銀行存款增加較多，物資供給充裕，物價(jià)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，利率水平較低條件下，發(fā)行國(guó)債搞建設(shè)既可以利用閑置生產(chǎn)能力，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又可以減輕銀行利息負(fù)擔(dān)，也不會(huì)引發(fā)通貨膨脹，可謂一舉多得。1998年實(shí)施積極財(cái)政政策當(dāng)年就增發(fā)了國(guó)債1000億元，國(guó)債投資帶動(dòng)了萬(wàn)億元的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由此拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2．5個(gè)百分點(diǎn)。這為克服亞洲金融危機(jī)影響，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)立下了汗馬功勞，中國(guó)也成為當(dāng)年亞洲地區(qū)惟一保持經(jīng)濟(jì)較高增長(zhǎng)速度的國(guó)家。
為了繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從1999年到2001年，我國(guó)每年增發(fā)國(guó)債都在500億元以上。南水北調(diào)、西電東送、西氣東輸、西部大開(kāi)發(fā)等跨世紀(jì)工程也得以啟動(dòng)，這對(duì)增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后勁有十分重大的意義。不僅如此，中國(guó)積極財(cái)政政策在過(guò)去6年間，平均每年增加就業(yè)崗位120萬(wàn)～160萬(wàn)個(gè)，6年共增加就業(yè)700萬(wàn)～l000萬(wàn)人，為促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定也做出了重大貢獻(xiàn)。
當(dāng)然，積極財(cái)政政策也帶來(lái)一些負(fù)面影響。自從實(shí)施積極財(cái)政政策以來(lái)，我國(guó)預(yù)算赤字也就一直處于較快上升之中，從1997年底的1131億元，2003年底已增至3198億元，增長(zhǎng)近2倍。財(cái)政赤字占GDP的比重即赤字率已由1998年的1.2%上升到2002年的3%，達(dá)到了國(guó)際普遍認(rèn)同的債券警戒線水平。
2003年下半年起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始發(fā)生顯著變化：如果說(shuō)原來(lái)地方政府、企業(yè)投資積極性不高，從而需要中央政府以積極推行財(cái)政政策的話，那么，到2002年下半年開(kāi)始，我國(guó)許多地區(qū)已顯現(xiàn)出一股投資過(guò)猛的熱浪，而且結(jié)構(gòu)很不合理，其中鋼鐵、水泥、電解鋁和高檔房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)特別快，這些行業(yè)的投資中，中央政府所占的比例已很小，主要是地方政府和企業(yè)進(jìn)行的投資。例如投資于鋼鐵的資金有76．1%是企業(yè)自籌，財(cái)政資金僅占很小比例。這一方面表明，前所實(shí)施的積極財(cái)政政策不僅已使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)走出了通貨緊縮，而且對(duì)整個(gè)社會(huì)的投資環(huán)境和投資氛圍已產(chǎn)生明顯的催化作用；另一方面也表明，積極財(cái)政政策在我國(guó)這一特定歷史階段該完成的歷史任務(wù)已經(jīng)完成。不僅如此，從1998年到2002年底和2003年初這些年間，我國(guó)民營(yíng)資本已有長(zhǎng)足發(fā)展，全社會(huì)的固定資產(chǎn)投資應(yīng)當(dāng)逐步由企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)自己去進(jìn)行，“如果繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，擴(kuò)大中央投資，大規(guī)模發(fā)行國(guó)債”則勢(shì)必對(duì)民間投資產(chǎn)生“擠出”和抑制作用，因?yàn)樨?cái)政投資一般不贏利，或者回收期限很長(zhǎng)。因此，只能靠增加稅收來(lái)償還國(guó)債。在這樣一些背景下，財(cái)政部審時(shí)度勢(shì)，作出了要將積極財(cái)政政策向中性財(cái)政政策的及時(shí)轉(zhuǎn)變。中性財(cái)政政策意味著財(cái)政投資擴(kuò)張力度將減弱，適度緊縮財(cái)政資金所支持的項(xiàng)目，同時(shí)，對(duì)國(guó)債使用的結(jié)構(gòu)和方向進(jìn)行調(diào)整，由拉動(dòng)投資需求轉(zhuǎn)變?yōu)榇碳はM(fèi)需求，由拉動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)）轉(zhuǎn)向拉動(dòng)第一產(chǎn)業(yè)，尤其是農(nóng)林和環(huán)境生態(tài)等方面。當(dāng)然，為保證在建工程完工，積極財(cái)政政策淡出也需要一個(gè)過(guò)程。